【天风电子】鹏鼎控股：加大AI PCB参加，软硬板发力掌抓AI云网端成长机遇

事件: 公司发布2025年半年度申诉，25H1公司兑现营业收入163.75亿元，yoy+24.75%，其中25Q2公司兑现营业收入82.88亿元，yoy+28.72%，qoq+2.49%。25H1兑现归母净利润12.33 亿元，yoy+57.22%，兑现扣非归母净利润 11.49亿元，yoy+51.90%。

点评：汽车、作事工具板增速亮眼，奢华电子及缱绻机用板快速增长，络续鼓吹降本增效，毛利率同环比改善领路。25H1公司兑现营业收入163.75 亿元，yoy+24.75%。其中25Q2营收82.88亿元yoy+28.72%，qoq+2.49%。分产物品类来看，2025H1通信用板/奢华电子及缱绻机用板/汽车、作事工具板过火他用板过火他划分兑现营收102.68/51.74/8.05/1.28亿元，yoy+17.62%/+31.63%/+87.42%/+261.27%，汽车、作事工具板增速亮眼，受AI作事器市集需求激增的影响，公司筹生意务连续保持高速成长。公司积极推动市集驰名客户新一代产物认证与打样，同期，进一步扩大与云作事器厂商在AI ASIC商量产物的开发与协作，以增强公司产物在AI作事器市集的竞争力，奢华电子及缱绻机用板快速增长。用度率层面，2025Q2销售/经管/研发用度占营业收入比划分为0.59%/3.28%/6.74%，yoy-0.19pct/-0.91pct/-2.17pct，qoq-0.05pct/-0.74pct/+0.40pct，用度率同等到环比举座略有下落。25Q2销售净利率为8.93%，yoy+4.47pct，qoq2.92pct，毛利率20.28%，yoy+4.81pct，qoq+2.45pct。25H1公司谋略性现款流量净额为42.77亿元，yoy+53.29%，同比大幅改善。

新增产能徐徐开释，络续孝顺功绩增量。①泰国工场：25H1泰国工场的一期已于本年5月齐备并启动试产，产物主要作事于AI作事器、车载与光通信等领域，现在，作事器及光模块等产物已通过商量客户的认证。同期，二期厂房的树立也已启动；②中国台湾高雄软板：中国台湾高雄软板出产线业已进入试产阶段，明天将主要作事于高端医疗、工控等产业办法；③淮安三园区：淮安三园区一期工程于2024年年末投产，过程25H1的试产，跟着该出产线产物良率水巩固步进步，灵验进步了商量产物的毛利率水平，现在该产线主要出产6阶以上HDI产物及SLP产物，并将作事于AI作事器及光模块等产物领域。

高阶AI硬板络续高景气，公司积极扩大老本开支。因客户对高阶AI产物的明天订单需求领路成长，臻鼎董事长沈庆芳示意，臻鼎缱绻提高今、明两年的老本开支金额至新台币300亿元以上，其中近50%老本开支将用于扩大HDI及HLC以掌抓商量产物成长机会。

积极布局前瞻时刻，卡位关节高增长赛说念。①AI作事器：AI作事器领域，公司推出相沿GPU模块与高速传输接口的高阶HDI，得志AI作事器高算力需求；②光通信：公司以高阶mSAP瞎想对准800G/1.6T光通信升级窗口，并与客户协作开发下一代3.2T光通信科罚决策；③汽车电子：在车用PCB产物领域，公司还研发了耐高温、抗振动的HDI产物，以应酬车用PCB的特定条目；④折叠开导与可衣着末端：公司凭借动态弯折FPC模块与超长尺寸FPC组件时刻，成为折叠手机、AR/VR、与AI眼镜等末端安装的中枢供货商；⑤低轨卫星：公司低轨卫星领受天线板时刻已兑现产业化，合股5G毫米波通信布局，得志明天卫星互联网的高频信号传输需求；⑥东说念主形机器东说念主：积极与大家东说念主形机器东说念主的卓著厂商及脑机接口领域的科研机构配置协作关连，通过深入探讨明天东说念主形机器东说念主及脑机接口领域PCB产物的愚弄场景与产物发展道路。

投资冷漠：保管25年45亿归母净利润预期，洽商高端算力pcb高景气，将26年归母净利润由50亿上修到54亿，新增27年归母净利润62亿功绩预期，保管“买入”评级。

风险指示：卑劣需求景气度不足预期、新产物和新领域放量不足预期、部分卑劣愚弄市集竞争加重影响价钱。

注：文中申诉节选自天风证券商量所已公开发布商量申诉，具体申诉试验及商量风险指示等详见完好版申诉。

证券商量申诉《鹏鼎控股：加大AI PCB参加，软硬板发力掌抓AI云网端成长机遇 》

对外发布时辰  2025年8月14日

本申诉分析师：  

潘暕      SAC执业文凭编号：S1110517070005

包恒星   SAC执业文凭编号：S1110524100001

天风电子潘暕团队成员先容

潘暕 天风证券电子行业首席分析师。复旦大学微电子与固体电子学硕士，复旦大学微电子学本科，海外经济与贸易第二专科，曾赴任于安信证券任分析师，对电子行业有全面深刻视力，挖掘了宽敞高成长企业，与产业深入协作匡助企业发展，善于推选科技翻新大周期的投资机会。2019、2020年新钞票最好分析师划分取得第四名、第二名，2021年新钞票入围，2015-2016年新钞票第一团队成员，2017年新钞票第二团队成员。2015-2016年水晶球第一团队成员，2017、2019年水晶球划分取得第二名、第五名。2015-2016年金牛奖第一团队成员，2017、2020、2021年金牛奖划分取得第二名、第四名、第二名。2018年Wind金牌分析师第又名，2020-2021年Wind金牌分析师第二名。2019-2021年金麒麟最好分析师划分取得第三名、第四名、第六名。2020年上海证券报最好分析师第三名，2021年21世纪金牌分析师第五名，Choice 2021年度电子行业最好分析师第三名。

温玉章 分析师。缱绻机及工业工程专科配景，12年以上苹果产物(iPod & iPhone)研发和新产物导入职责锤真金不怕火，对电子，缱绻机，互联网产业链的发展趋势有较深的贯通和并吞。

骆奕扬 分析师。南京大学物理系本科，香港科技大学集成电路瞎想硕士。3年电子行业商量锤真金不怕火，隐蔽半导体制造、半导体装备材料及部分半导体瞎想。

程如莹 分析师。北京大学缱绻机专科硕士，隐蔽半导体IC瞎想、MCU/SOC/IGBT/模拟芯片行业&公司隐蔽申诉。

许俊峰 分析师。伯明翰大学工商经管学硕士，隐蔽安防、LED、汽车相连器及智能座舱等。

李泓依 分析师。好意思国埃默里大学管帐学及金融学学士、管帐学硕士，隐蔽半导体封装测试及部分材料装备，已撰写包含汽车芯片、第三代半导体、臆造深切等多篇行业深度申诉。

吴雨 助理商量员。利物浦大学金融缱绻学士，昆士兰大学商务硕士，隐蔽部分被迫元器件、面板及半导体材料等领域。

冯浩凡 助理商量员。新南威尔士大学信息系统学士，金融学硕士，隐蔽部分汽车电子领域。

包恒星 分析师。南京大学材料物理本科、材料物理与化学硕士，隐蔽奢华电子领域。

高静怡 助理商量员。中央财经大学管帐硕士，隐蔽半导体领域。

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